Zakres wpływu zmian kosztu kapitału na wybrane wielkości związane z efektywnością oraz wyceną DCF

Gadawska, Jolanta Maria

Zakres wpływu zmian kosztu kapitału na wybrane wielkości związane z efektywnością oraz wyceną DCF

Abstract

Oczekiwana stopa zwrotu inwestującego w spółkę jest zarazem kosztem kapitału korzystającego z kapitału. Uwzględnia ona różne ryzyka i zmiany wartości pieniądza w czasie. Staje się stopą dyskontową przyszłych korzyści i jest niezbędna przy ocenie przedsięwzięć inwestycyjnych i wycenie całych podmiotów funkcjonujących na rynku. Znając koszt kapitału, możemy również ustalić ekonomiczną wartość dodaną i wskaźniki rentowności ekonomicznej. Wskaźniki tworzone w oparciu o wynik ekonomiczny lepiej oddają rzeczywistość i kondycję firmy. Zyskujące na popularności metody dochodowe wyceny przedsiębiorstw, w tym DCF (Discount Cash Flow) wykorzystują właśnie koszt kapitału do ustalenia obecnej wartości przyszłych korzyści oraz wartości rezydualnej. Niedoszacowanie kosztu kapitału może prowadzić do przewartościowania wartości akcji spółek, a co za tym idzie błędnych decyzji inwestycyjnych. W artykule zdefiniowano pojęcia kosztu kapitału, stopy dyskontowej oraz efektywnej stopy dyskontowej. Wskazano na zakres wpływu kosztu kapitału na wybrane wielkości związane z efektywnością. Zaprezentowano siłę wpływu niewielkich, ale uzasadnionych zmian kosztu kapitału na wycenę wybranego podmiotu. Na przykładzie spółki CCC wskazano, iż niekiedy może dochodzić do zaniżenia oczekiwanej stopy inwestora – kosztu kapitału własnego. Nieuwzględnienie ryzyka inwazji na rynek niemiecki, ryzyka wzrostu konkurencji i wstrzymania inwestycji doprowadziło do przeszacowania wartości akcji tej spółki w 2018 r. W konsekwencji w roku 2019 musiało dojść do koniecznych korekt i spadków wartości. Sytuacji tej można było uniknąć, podwyższając koszt kapitału własnego.

Keywords

kapitał stopa dyskontowa wartość przedsiębiorstwa efektywna stopa dyskontowa oczekiwana stopa zwrotu koszt kapitału wartość przedsiębiorstwa pomiar efektów przedsiębiorstwa efektywność

Citation

Gadawska, J.M. (2019). Zakres wpływu zmian kosztu kapitału na wybrane wielkości związane z efektywnością oraz wyceną DCF. W: Z. Głodek, A. Kuciński (red.). Rola kapitału w rozwoju organizacji. Gorzów Wielkopolski: Akademia im. Jakuba z Paradyża